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广发期货认为钢材短期呈区间震荡走势。现货方面，盘面走弱，唐山钢坯微涨，上海螺纹下跌。成本端铁矿库存偏高但发运回落，焦煤低库存提供支撑，原料供需不共振。供应端铁水减产，五大材增产；需求端总需求同比下降，淡季表需偏低。库存出现累库。鉴于市场情绪偏弱但产业边际好转，预计价格延续震荡，螺纹和热卷分别关注3050和3280附近支撑，建议观望。

【现货】盘面走弱，现货持稳。唐山钢坯+10至3030元/吨。上海螺纹-20在3020元/吨，10月螺纹基差-58元；热卷价格维稳在3320元每吨，10月合约热卷基差26元/吨。

【成本和利润】铁矿库存偏高，但近期铁矿发运环比回落，海运费上涨，短期对铁矿有支撑；焦煤低库存对价格有支撑。原料端供需面，铁矿弱双焦强，并不共振。钢材内需偏弱，向上弹性主要关注间接出口和直接出口，近期出口订单一般，并不支持钢厂利润走扩。

【供应】上半年产量同比下降0.5%，6月产量峰值，7月产量环比回落。截止7月24日数据，铁水产量-1.5至237.7万吨；五大材产量环比+11.6至837.6万吨，螺纹钢+4.6吨至201.44万吨；热卷产量+4.54万吨至302.02万吨。本周数据铁水减产，五大材有增产现象。

【需求】今年钢厂需求同比下降，其中建筑业需求和制造业需求K型分化；出口和内需也呈现分化现象。环比看五大材表需处于淡季水平。本周表需维持偏低水平。五大材表需-19.67万吨至824万吨，其中螺纹表需-8.22万吨至196.22万吨；热卷-2.78万吨至199.22万吨。今年上半年建筑业需求继续下滑，制造业需求同比增长对冲部分建筑需求减量，钢材直接出口基本持平。总需求依然是同比下降状态。展望下半年，内需增量预期不大，增量主要是直接出口和间接出口方面。考虑制造业需求占比分散，对总需求贡献弹性不大，需求端缺乏弹性预期。

【库存】7月钢厂减产，影响库存在淡季累库有所反复，本期钢材库存累库，五大材库存+13.4万吨至1629.41万吨。其中螺纹+5万吨至697.7万吨；热卷+2.8万吨至438.55万吨。

【观点】夜盘黑色金属维持弱势震荡走势，10月合约螺纹和热卷分别为3069元和3284元。目前市场情绪整体偏弱，产业端供需情况边际有所好转。钢材减产，库存持平走势。但淡季表需依然偏低。原料端，铁矿库存高位有所去库，焦煤维持低库存。短期原料端并未走差。预计价格将延续区间震荡走势。螺纹纹和热卷分别关注3050和3280附近支撑。

【操作建议】观望

【短期观点】区间震荡，短期价格在区间下沿波动