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蒙煤因罢工及降价去库影响供应收缩，山西煤矿复产但产量降幅达26.4%；焦炭第9轮提涨预期落地，下游铁水产量高位支撑需求。进口炼焦煤1-5月同比增24.91%，但蒙煤库存去化加速，盘面或阶段筑底。估值中性偏低，双焦震荡运行。

①焦炭第9轮提涨暂未落地，计划为湿熄焦上调50元/吨，干熄焦上调55元/吨。供应方面，5月23日起山西炼焦煤矿山共计160座煤矿存在停产现象，产能合计19940万吨。截至6月24日，复产煤矿数量为93座，产能共计11290万吨；当日处于停产煤矿共计67座，产能共计8650万吨。为保证安全生产，煤矿复产后多数难以恢复至前期水准，产量下滑10%-80%不等。复产的93座煤矿停产前产量40.15万吨，6月24日最新产量为29.55万吨，降幅26.4%。蒙古能源行业职工决定自本月30日起举行罢工，目前没有取消的迹象，蒙煤产量或受罢工影响减量。进口方面，蒙煤通关保持高位，三大口岸周度环比增加38.69万吨，涨幅24.98%，库存达637.37万吨，环比减少22.28万吨，降幅3.38%，同比下降5.11%，但不同品种蒙煤均有不同程度的下跌。总的来说，下游铁水产量偏高，本周第9轮提涨大概率落地，蒙煤上周出现降价去库现象，随着库存持续去化，预计下方空间有限，盘面或阶段筑底，后续需关注蒙煤去库持续性。

②据海关总署数据显示，1-5月进口炼焦煤数量达5469.58万吨，同比2025年增24.91%。其中，5月我国进口炼焦煤总量为1114.50万吨，环比4月下降1.38%，同比2025年5月大幅增长50.87%。出口焦炭方面，1-5月中国焦炭及半焦制品出口总量为323.9万吨，同比增加8.13%；其中5月焦炭及半焦制品出口52.5万吨，环比上月下降31%，同比下降22.57%。

③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏低。

市场研判：震荡运行