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焦炭期货震荡偏弱，主力2609合约收跌0.80%至1932.0。现货第八轮提涨落地，第九轮启动，吕梁准一级焦出厂价1915元/吨，基差+183.0。焦企平均利润16元/吨，供应小幅收缩，日均产量111.7万吨。需求端铁水产量242.95万吨/日，钢厂复产放缓。总库存1074.6万吨，中位去库。成本支撑减弱，期货预期转向回落，单边观望，区间参考1850-2050。

【期现】截至6月25日收盘，焦炭期货震荡偏弱走势，以收盘价统计，焦炭主力2609合约-15.5（-0.80%）至1932.0，焦炭远月2701合约-7.0（-0.35%）至1990.0，9-1价差走弱至-58.0。现货方面，主流焦企第八轮提涨22日落地，第九轮提涨启动，港口贸易报价跟随期货波动。吕梁准一级干熄冶金焦出厂价格报1915元/吨（第8轮提涨价格），日环比+0.0元/吨，对应厂库仓单2115.0元/吨，基差+183.0元/吨；日照准一级冶金焦贸易价格报1760元/吨，环比+0.0元/吨，对应港口仓单2048元/吨（对标），基差+116.0元/吨。

【利润】全国独立焦化厂全国平均吨焦16元/吨；山西准一级焦平均盈利33元/吨，山东准一级焦平均盈利58元/吨，内蒙古二级焦平均盈利31元/吨，河北准一级焦平均盈利62元/吨。

【供给】截至6月25日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量64.1万吨/日，周环比-0.1万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量47.6万吨/日，周环比-0.1万吨/日，总产量为111.7万吨/日，周环比-0.2万吨/日。

【需求】截至6月25日，日均铁水产量242.95万吨/日，环比+0.71万吨/日；高炉开工率84.41%，环比+0.16%；高炉炼铁产能利用率91.08%，环比+0.26%；钢厂盈利率51.08%，环比-4.76%。

【库存】截至6月25日，焦炭总库存1074.6万吨，周环比-9.8万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存99.7万吨，周环比+1.7万吨，247家钢厂焦炭库存686.8万吨，周环比-6.5万吨，港口库存288.2万吨，周环比-5.1万吨。

【观点】矿难后焦煤供应严重受限，近期伴随煤矿复产有所恢复。焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，焦炭现货连续提涨，期货跟随焦煤见顶回落。现货端，主流焦企提涨第八轮于6月22日全面落地，6月24日提涨第九轮。供应端，尽管焦炭连续提涨，但焦煤上涨更多，焦化利润下滑，开工高位略降。需求端，钢厂复产放缓，铁水产量小幅回升，钢材表需下降，钢价偏弱走势对于煤焦上涨造成压制。库存端，上游小幅累库，下游小幅去库，港口去库，整体库存中位水平。美伊达成停战协议叠加美元加息预期，原油、化工、贵金属和有色大跌。策略方面，期货预期转向高位回落，现货仍处于提涨趋势，单边建议观望，焦炭2609合约运行区间参考1850-2050，套利建议9-1正套。